恒大净负债率大幅下降近六成 上市9年核心净利骤增270倍

　　■本报记者 王 峥

　　2017年启动战略转型的恒大，只用一年时间便交出了史上最佳的全年业绩，多项指标也均创下行业纪录。

　　3月26日，中国恒大发布了2017年全年业绩报告，核心业务利润达405.1亿元，同比大增94.7%；净利润370.5亿元，同比大增110%；毛利率36.1%，同比增加8个百分点。

　　值得注意的是，恒大自2017年已开始由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”经营模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式转型，核心是大幅降低负债率，增加净资产。

　　据悉，2017年恒大成功引入1300亿元战略投资，投资者包括山东高速、苏宁、深业集团、正威、中信、深圳广田等，实现净资产大幅增加。同时，去年上半年，恒大还迅速清偿了1129亿元永续债。

　　通过上述种种举措，恒大2017年资产负债率下降至71.1%，净负债率更是大幅下降近六成，并且公司净资产大增204.3%至2422亿元。

　　瑞信方面也认为，恒大负债率改善明显，并预计2018年将进一步下降。

　　手握近3000亿元现金

　　对于公司去年净利润的大增，恒大方面指出，这只要源于发展战略的转变。

　　据悉，2017年年初，恒大全面启动战略转型，提出由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，大力提高产品品质增加产品附加值，通过强有力的成本控制及销售持续的高增长，创造更多利润。

　　据悉，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大大降低了营销、管理、财务三大费用，2017年三费支出共下降2.5个百分点。

　　同时，恒大高性价比的产品推动销售持续高增长，2017年恒大实现销售额5009.6亿元，同比增长34%。

　　根据恒大此前发布的公告，预期2018年–2020年净利润分别约500亿元、550亿元、600亿元，三年合计1650亿元，远超其2017年公布的2017年至2019年三年888亿元的利润承诺。国际投行也普遍认为，恒大增效降杠杆效果显著，利润目标相对保守，将大几率超额完成。

　　而截至2017年末，恒大现金余额2877亿元，位居行业第一。“现金为王”的策略也让恒大在接下来的行业收并购中，有了更大的施展空间。

　　实际上，近年来房地产行业集中度持续提升。克而瑞数据显示，2012年全国TOP10房企销售额占全国商品销售总额的12.76%，2017年已大幅提高至24.1%，强者恒强愈发明显。业内人士认为，龙头房企有望进一步扩大市场份额，实现持续高速发展。

　　许家印谈“新恒大”

　　此外，恒大2017年业绩与2008年上市前相比，各项数据平均增幅达数十倍。对此，许家印表示，恒大已经进入新的发展阶段，“新恒大”已经到来，并从“新起点、新战略、新蓝图”三方面，全面阐释“新恒大”。

　　对于公司的“新起点”，许家印指出，“相比公司刚刚上市的2008年，9年时间恒大的总资产（17618亿元）增长了62倍、净资产（2422亿元）增长了28倍、年销售规模（5010亿元）增长了84倍、年利税790亿元增长了61倍、核心利润（405亿元）增长了270倍、土地储备3.12亿平方米，和2008年上市前0.45亿平方米相比，增长了7倍。并且，今天的恒大已是世界200强企业”。

　　而在新战略方面，许家印表示，要坚定不移的实施“规模+效益型”发展模式；同时坚定不移的实施低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式；并积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

　　“到2020年底，实现总资产3万亿元，年销售规模8000亿元，年利税1500亿元，负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。”许家印在谈及新蓝图时称。

　　此外，据国际投行分析师测算，目前港股前20大上市房企平均动态PE约13倍，按405.1亿的核心业务利润估算，恒大市值将达6526亿港元，而目前该公司市值约为3327亿港元，考虑到恒大利润仍将快速增长，市值仍有巨大的上涨空间。