币安研究院钦点BTCST，道「τAsset」资产将革新BTC及DeFi世界

在区块链领域内合成资产是一类全新的金融衍生品。它是基于开放性金融市场（DeFi）内以数字化形式表示金融衍生品的一种通证。

DeFi市场的最初愿景是希望每一位市场参与者都拥有平等的准入资格且能去中心化地进行金融行为，然而在区块链的世界中并不存在类似现实生活中的信任体系，因此用户需要以资产抵押的形式获取一种由区块链协议发行的权证/通证来代表其质押权益，即合成资产。

区块链上的合成资产可以通过消除所有DeFi市场的各种准入障碍来促进市场的公平性与开放性，允许任何个人、实体或去中心化自治组织 (DAO) 使用任何类型的金融产品，同时也能避免中心化或单点故障 (single points of failure)。

合成资产拥有以下独特的优势：

● 创建无需许可：以太坊等区块链使任何人都可以创建合成资产系统

● 获取与转让便捷：合成资产可以自由转让和交易

●  高流动性：世界上任何人都可以参与，具有高流动性

● 无中心化风险：不存在一个中心化特权控制所带来的跑路风险

从本质上讲，合成资产确实为DeFi世界带来了一种全新的形式并为用户带来了极大的便利。

现有合成资产的缺陷

目前市场上已经出现了诸多的合成资产，但不管在机制或是通证经济上都存在缺陷。

大部分的合成加密通证在很大程度上依赖于重新定价模型或套利模型来锚定标的物价格。当合成资产的价格偏离其实际价格时，这两种模型都已证明合成资产无法一直达到锚定的相应价格。

从通胀机制(试图将溢价 的合成资产价格降低) 的角度来看，通胀增发或多或少都能起到降低合成资产溢价的目的。但现有合成 PoW 资产的初始和后续通胀发行，都是“凭空出现”，没有任何成本。因此可以说并没有价值支撑以及保障。

从通缩机制 (试图将折价的合成资产价格抬高)的角度来看，现有通缩机制都无法在退资潮中将折价拖回 1:1锚定。原因是在市场对整个项目都失去信心时，项目内部规则如何合理都已被证明是无用的。在市场没有理由相信是由项目外部的真金白银提供“价值支撑”的时候，项目内部规则将价格拖回1:1锚定都是不可行的。

因此市场中也出现了一种崭新的创新概念，即利用算力通证作为抵押物合成资产。

算力通证

每一个比特币区块的确认就意味着相应的矿工可以收获一定比特币收益，拥有矿机就如同拥有了下蛋能力的母鸡能持续不断地带来可观收益。因此大部分用户都希望能购买矿机或参与到矿池中进行挖矿。然而作为重资产投资，矿机本身缺乏流动性且回本周期较长，对于散户而言找不到投资矿场算力的低门槛的路径。近期市场中的一个新项目BTCST很好地解决了此类问题。

BTCST项目是将比特币算力抽象成标准化的、可自由流通的通证，任何人都可通过持有BTCST 参与到比特币挖矿中，同时又可随时在二级交易市场上出售BTCST从而退出挖矿。BTCST搭建了一座算力与二级市场的桥梁，提高算力的流动性，降低投资者投资算力的门槛，增加矿工的退出通道，这是真实存在的需求，也是算力通证的价值所在。

算力合成资产的优势

算力合成资产模拟了现实挖矿的过程，为“算力合成资产”注入了底层价值，优于现在市场中大部分的“纯算法合成资产”。通过算力通证进行合成的资产也可被称之为合成PoW资产。目前大部分PoW区块链（例如比特币）对DeFi市场的流动性支持十分有限。因此，将抵押的算力资产进行合成PoW资产以引入DeFi市场能带来更大的流动性。

简单来说，此类合成资产是通过无抵押物发行，并依靠算法和规则动态调节总供应量来达到价格与原生资产锚定的资产。用户获取合成PoW资产需要提供真实的算力（质押算力币），所以对于用户而言其资产拥有算力保障。

为了确保合成的资产具有内在价值，在合成期间需要消耗哈希值。它综合了挖矿过程，通常为PoW资产赋予内在价值。合成资产为了在相对价格低于1.0时恢复与价格挂钩，系统通常会采用通缩基准和公开市场购买来提高有效性；而在价格高于1.0时将会采用挖矿的形式来增发保持资产价格锚定。

算力通证是一种具有标准化的PoW算力通证。抵押算力通证将使抵押权益人有权获得PoW哈希值所挖矿带来的奖励；如同用户真实参与了PoW挖矿一般。为了合成相关资产，系统会要求对代表了一定PoW哈希值的算力通证进行抵押，并放弃PoW挖矿奖励以换取合成资产。例如，要合成比特币，需要使用代表了一定标准化比特币哈希值的算力通证（例如BTCST）进行合成。将相应的PoW哈希值进行质押并放弃PoW挖矿奖励代表消耗了一定的哈希值，从而将固有的挖矿价值赋予到合成资产中。

利用算力通证进行质押并将内在价值赋予合成资产将更加值得用户信任，同时在流程中能很好地诠释了通过挖矿消耗算力进行合成资产的整个过程，并利用通货膨胀/通缩模式和公开市场回购的方式，以将合成资产的相对价格进行锚定。因为合成后的资产具有内在价值和外部价值支撑，所以它们比目前的大部分合成PoW资产能实现更强的价格锚定作用。

在DeFi市场中，合成资产将来会发挥必不可少的作用，而算力通证作为一种新型概念资产重新定义了大众对合成资产的理解，两者的结合将为DeFi参与者带来更可靠的信任价值。