美英澳央行行长吐槽保护主义

　　在今年的杰克逊霍尔全球央行行长会议上，欧洲央行和日本央行行长缺席，但在当前全球经济下行、主要经济体增长疲态显现的形势下，美国、英国、澳大利亚三国央行的表态仍然吸引了全球目光，成为各方窥探主要央行后续宽松路径的窗口。

　　鲍威尔： 三低“新常态”很头疼

　　最受投资者关注的无疑是美联储主席鲍威尔讲话，但他却先给全球投资者上了一堂历史课，着重介绍了二战后美国经济发展的三个阶段和相关应对政策，强调2010年以来美联储面临的是低通胀、低利率、低增长的“新常态”。鲍威尔说：“联邦公开市场委员会收集广泛的数据资料，在深度评估当前经济状况和未来前景及风险后作出决策。”

　　市场认为，鲍威尔这一表述并没有为市场提供过多的前瞻指引。但是，仔细分析，仍能从字里行间感受到他对当前局势的焦虑和不安。鲍威尔在演讲中强调，面临三低“新常态”，如果是在传统的典型宏观经济领域，美联储有足够的经验和先例来处理，但目前贸易政策存在较大不确定性。

　　“将贸易政策的不确定性纳入传统政策框架是一个全新的挑战，因为制定贸易政策是国会和政府的事，不是美联储的事情，美联储没有先例来指导自身应对当前的局势。”鲍威尔说。

　　当下，没有先例可循的美联储已经开始面临经济下行压力。虽然美国政府一直强调美国经济强势，但鲍威尔认为，自2018年年中以来，随着贸易不确定性不断造成全球经济放缓和美国制造业及资本支出疲弱，美联储需要重新评估其政策框架。鲍威尔表示，为了应对政策利率接近零状态下可能出现的长期经济风险，美联储不得不重新评估其货币政策、工具等，并研究和平时期和危机时期可以使用的货币政策工具。

　　卡尼：各央行决策“压力山大”

　　相比于鲍威尔四平八稳的“太极推手”，即将卸任英国央行行长的马克·卡尼似乎更“放得开”，其讲话的核心基调是吐槽当前全球金融货币体系失衡和以美国贸易保护主义、脱欧不确定性为代表的政治不确定性对于央行决策的压力。

　　卡尼开篇大谈英国经济形势，表示当前接近均衡水平的英国经济未来极有可能因无协议脱欧大幅偏离均衡水平，面临增长疲弱和通胀高企困境。

　　卡尼的讲话有两层含义，一是强调当前全球经济动力下滑的根源是政治不确定性。英国与其他国家一样，面临全球经济增长势头疲弱冲击。在当前全球主要国家货币政策宽松预期明显的趋势下，全球增长动力下滑很大程度上反映了经济政策的不确定性影响明显高于预期，贸易保护主义相关风险扩散的广度、持续长度和破坏力烈度也明显高于预期。这些因素在冲击全球投资活动的同时，也导致全球均衡利率水平持续下降，进一步加剧了央行对货币政策空间的担忧。二是借回顾和展望英国经济发展态势告诫各国政客，英国内外政治不确定性对本国投资的冲击也是其他发达经济体需要汲取的教训，千万不要忽视贸易紧张局势对于全球商业信心和投资活动的潜在影响。

　　卡尼还从更深层次的全球金融货币体系失衡分析了当前央行的困境。他表示，在当前全球经济一体化强化和经济秩序重构过程中，美元仍然处于主导地位，这造成国际货币金融体系内部非对称性失衡不断加剧。即使是与美国保持最小贸易投资敞口的国家也无法摆脱美国政策的外溢效应，美国近两年“无厘头”的经济政策更造成了当前全球性的增长乏力。

　　卡尼表示，2018年以来，美国政府在国内经济接近完全就业的情况下实施财政刺激，迫使美联储不得不收紧货币政策。考虑到美元主导地位和全球市场一体化态势，其他经济体原本需要相对宽松的货币政策环境，但却普遍受到了强势美元和全球金融环境收紧的冲击。因此，2019年初，全球三分之二的经济体增速仍然低于潜在均衡水平，8月份时这一比例已经上升至六分之五。

　　基于上述分析，卡尼不无担忧地表示，央行决策者面临三大挑战，即主要经济体政策不确定性凸显、贸易保护主义政策风险上升、全球主要央行政策空间有限无法应对未来进一步的负面冲击。这三大挑战也将在未来进一步抬高全球经济通缩风险。

　　洛威：发达国家政策是“祸根”

　　最后发言的澳联储主席菲利普·洛威秉承了其直白特点，不仅明确表示“面临政治不确定性冲击的全球经济困境，央行行长们的能力是有限的”，同时更加明确地将问题根源指向了发达经济体的政策制定者。

　　洛威说：“我们正在经历各类政治冲击，并正在转变为经济冲击。基础设施投资和结构性改革比降息更能够促进经济，但各个国家的政客都不愿意去做。结束政治不确定性同样能够带来经济增长红利，但也在政客影响下无法实现。如果这三方面的制约都无法解决，那么当前货币政策承担的压力就太大了。”（经济日报-中国经济网记者 蒋华栋）